R12-代币化股权仍处监管灰色地带_J2025-07-07

律师观点：代币化股权仍处监管灰色地带

在瞬息万变的金融世界中，一场关于代币化股权的讨论正悄然升级。这项新兴技术，如同金融界的变色龙，既展现出令人振奋的潜力，又同时在法务的灰色地带中小心翼翼地试探。它承诺将原本高不可攀的资产变得触手可及，却也带来了前所未有的法律模糊性，让人不禁想起那种既诱人又充满未知的故事。

代币化股权：金融世界的“潘多拉盒子”？

想像一下，你不再需要通过传统的繁琐流程，就能轻松持有苹果、特斯拉，甚至是 SpaceX或 OpenAI 的“部分”股权。这正是现实世界资产代币化（RWA）的迷人之处。通过区块链技术，现实世界的资产被铸造成数字代币，在区块链上进行交易，理论上能提高流动性、降低交易成本，并实现资产的碎片化，让普通投资者也能参与原本门槛极高的投资。

光鲜外表下的“权利真空”

然而，如同那些充满讽刺意味的故事，代币化股权的光鲜外表下，却隐藏着一个关键的“权利真空”。

根据金融科技公司 B2BROKER 首席商务官 John Murillo 的直言不讳，投资者在购买这些代币时，必须清楚一个核心事实：“他们并不实际持有股票，他们持有的是由中介机构发行的代币。”这意味着什么？简单来说，就是：

没有股东权利： 你无法直接对公司资产主张权利，没有投票权，也无法获取公司的内部财务信息。

收益形式模糊： 代币是否能带来分红收益、利润分成，抑或只是纯粹的资产价值增长，都需要仔细厘清。

这就如同你买了一张豪华邮轮的船票，却发现船票上并没有写明你是否能进入驾驶舱，是否能享用头等舱的餐点，甚至连邮轮的目的地都模棱两可。

OpenAI 事件：一场关于“模糊”的警钟

近期，交易平台 Robinhood 面向欧洲用户推出的 OpenAI 和 SpaceX “私募股权”代币，更是将这种“模糊”推向了高潮。OpenAI 随后立即澄清，这些代币并不代表公司股权。

对于这种乱象，Ferraro 律师事务所的律师 Tyler Yagman 预言：“我认为类似‘OpenAI Token’事件还会再次发生，即面向散户投资者推销代币化证券的方式会造成重大混淆。”这无疑是一记警钟，提醒着我们在追求创新效率的同时，不能忽视对投资者权益的保护。尽管存在这些困惑，Yagman 依然认为代币化股票具备“极具吸引力”的应用场景，“能够将证券市场的多项功能整合到一项技术之中”。

他呼吁出台明确且全面的代币化股票相关法规，以“让原本难以接触的资产类别的投资渠道实现民主化”。这句话道出了代币化股权的核心价值——普惠金融。如果能有效解决监管问题，它将为更多普通投资者打开高门槛资产的投资大门。

巨头们的“代币化”竞赛与监管的“积极”回应

尽管挑战重重，加密行业的巨头们显然没有停下探索的脚步。Robinhood 并非唯一一家试图将代币化股票引入大众视野的平台：

Kraken 和 Bybit 等加密交易所已经推出了代币化股票交易，共支持超过 60 家上市公司的股票。

区块链平台 Centrifuge 更是与 S&P 道琼斯指数公司合作，将 S&P500 指数进行代币化，并将其纳入去中心化金融（DeFi）应用生态。

甚至有消息称，加密交易所巨头 Coinbase 正在积极寻求美国证券交易委员会（SEC）的批准，为客户提供代币化股票交易服务。

值得注意的是，在主席 Paul Atkins 的领导下，美国 SEC 对业界提出的推动代币化金融资产的请求表现出“积极”态度。Atkins 在接受 CNBC 采访时表示：“代币化是一项创新，我们 SEC 应该专注于如何推动市场创新。”

这番言论无疑给了市场一剂强心针。监管机构态度的转变，可能预示着未来将有更多关于代币化资产的清晰法规出台。这对于整个行业的健康发展至关重要，毕竟，没有明确的规则，再好的创新也可能寸步难行。

未来展望：在希望与挑战中前行

代币化股权，就像一个充满魅力的未知世界，正吸引着无数探险家。它承诺着一个更高效、更普惠的金融未来，但也同时警示着我们，必须在法律和监管的框架下，审慎前行。

这场金融创新与监管的拉锯战，充满了悬念与转折。最终，这场关于“代币化股权”的“大戏”将如何落幕？它会成为金融历史上的里程碑，还是昙花一现的泡沫？答案或许就在我们眼前，在不断的探索、辩论和法规完善中逐渐揭晓。

您认为，代币化股权的未来走向会是怎样？它能否真正实现资产的“民主